ผลกระทบของดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจต่อผลตอบแทนที่ผิดปกติของหลักทรัพย์ในตลาด หลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบของความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อภาคธุรกิจ (Business Sentiment) ต่อผลตอบแทนที่ผิดปกติในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยการศึกษาได้นำดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (Business Sentiment Index, BSI) ซึ่งพัฒนาโดยธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) และเป็นดัชนีชี้วัดที่สำคัญเพราะเป็นข้อมูลที่เป็นปัจจุบัน (Real-time) ที่สำรวจความเชื่อมั่นผู้ประกอบการโดยตรง (Qualitative Data) แปลงเป็นตัวเลขเชิงปริมาณทุกเดือน เพื่อให้ ธปท.ใช้ประกอบการดำเนินนโยบายการเงิน และมาตรการทางการเงินต่าง ๆ ดังนั้น จึงเป็นการนำข้อมูลเชิงคุณภาพซึ่งเป็นข้อมูลเชิงลึกที่ไม่ได้สะท้อนในงานวิจัยส่วนใหญ่ที่เน้นปัจจัยเชิงปริมาณ (Quantitative) เช่น อัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ มาทำการวิเคราะห์ในการศึกษานี้ โดยใช้การวิเคราะห์ถดถอยพหุคูณวิเคราะห์ข้อมูลของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในช่วงระยะเวลาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2557 ถึง เดือนพฤษภาคม 2561 ทั้งสิ้น 30,544 ตัวอย่าง ผ่าน Belief – based model. ผลการศึกษาพบว่า ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (BSI) มีผลเชิงบวกต่อผลตอบแทนที่ผิดปกติ บริษัทขนาดใหญ่ที่มีความมั่นคงกว่าและบริษัทที่มีอัตราส่วนมูลค่าทางบัญชีต่อมูลค่าตลาดต่ำกว่ามีบทบาทเด่นกว่าในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งบางครั้งมีความขัดแย้งกับแนวโน้มในอดีต (เช่น ปรากฏการณ์บริษัทขนาดเล็ก) นอกจากนี้ จากการศึกษาพบว่า ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของตลาดกลับติดลบ ซึ่งบ่งชี้ถึงความผันผวนของตลาดที่สูง โดยสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงบางครั้งให้ผลตอบแทนต่ำกว่าสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยง (เช่น พันธบัตรรัฐบาล) ผลของการศึกษานี้เป็นประโยชน์ต่อนักวิเคราะห์การลงทุนเพื่อการวางแผนการลงทุนเนื่องจากความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการที่เปลี่ยนแปลงไปมีนัยสำคัญต่อการตัดสินใจลงทุนและส่งผลให้ราคาหุ้นเคลื่อนไหวแตกต่างจากระดับปกติ และผู้ออกนโยบายเพื่อให้สามารถดำเนินการออกนโยบายได้อย่างทันท่วงที
Article Details
เนื้อหาและข้อมูลในบทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารสภาวิชาชีพบัญชี ถือเป็นข้อคิดเห็นและความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความโดยตรงซึ่งกองบรรณาธิการวารสารไม่จำเป็นต้องเห็นด้วยหรือร่วมรับผิดชอบใด ๆ
บทความ ข้อมูล เนื้อหา รูปภาพ ฯลฯ ที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารสภาวิชาชีพบัญชี ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารสภาวิชาชีพบัญชี หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำข้อมูลทั้งหมดหรือบางส่วนไปเผยแพร่ต่อหรือเพื่อกระทำการใดๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากวารสารสภาวิชาชีพบัญชี ก่อนเท่านั้น
เอกสารอ้างอิง
Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 61(4), 1645–1680.
Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stock market. Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129–151.
Ball, R., & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 6(Supplement), 159–178.
Banz, R. W. (1981). The relationship between return and market value of common stocks. Journal of Financial Economics, 9(1), 3–18.
Barberis, N., & Thaler, R. H. (2003). A survey of behavioral finance. In G. M. Constantinides, M. Harris, & R. M. Stulz (Eds.), Handbook of the economics of finance (Vol. 1, pp. 1053–1128). Elsevier.
Bernard, V. L., & Thomas, J. K. (1990). Evidence that stock prices do not fully reflect the implications of current earnings for future earnings. Journal of Accounting and Economics, 13(2), 305–340.
Black, F. (1986). Noise trader risk. Journal of Finance, 41(3), 529–543.
Boonvorachote, T., & Panyawattananon, S. (2012). Noise trading behavior analysis in the Stock Exchange of Thailand. Kasetsart Journal: Social Sciences, 33(1), 69–91.
Campbell, J. Y. (2000). Asset pricing at the millennium. Journal of Finance, 55(4), 1515–1567.
Copeland, T. E. (1976). A model of asset trading under the assumption of sequential information arrival. Journal of Finance, 31(4), 1149–1168.
D’Avolio, G. (2002). The market for borrowing stock. Journal of Financial Economics, 66(2–3), 271–306.
De Bondt, W. F. M., & Thaler, R. H. (1985). Does the stock market overreact? Journal of Finance, 40(3), 793–805.
De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Noise trader risk in financial markets. Journal of Political Economy, 98(4), 703–738.
Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383–417.
Fama, E. F., & French, K. R. (1992). The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance, 47(2), 427–466.
Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3–56.
Fama, E. F. (1998). Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance. Journal of Financial Economics, 49(3), 283–306.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate data analysis (7th ed.). Pearson.
Hirshleifer, D., & Shumway, T. (2003). Good day sunshine: Stock returns and the weather. Journal of Finance, 58(3), 1009–1032.
Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. Journal of Finance, 48(1), 65–91.
Jennings, R. H., & Barry, C. B. (1983). Information dissemination and portfolio choice. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 18(1), 1–19.
Jennings, R. H., Starks, L. T., & Fellingham, J. C. (1981). An equilibrium model of asset trading with sequential information arrival. Journal of Finance, 36(1), 143–161.
Jeoplerkyen, P., & Boonvorachote, T. (2013). Relationship between trading volumes of investor groups and stock index returns on the Stock Exchange of Thailand. Kasetsart Journal: Social Sciences, 34(1), 60–76.
Jiang, G., Lee, C. M., & Zhang, Y. (2005). Information uncertainty and expected returns. Review of Accounting Studies, 10(2–3), 185–221.
Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263–291.
Karnizova, L., & Khan, H. (2010). The stock market and the consumer confidence channel in Canada (Working Paper No. 1004E). University of Ottawa, Department of Economics.
Lintner, J. (1965). The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. Review of Economics and Statistics, 47(1), 13–37.
Lord, C. G., Ross, L., & Lepper, M. R. (1979). Biased assimilation and attitude polarization: The effects of prior theories on subsequently considered evidence. Journal of Personality and Social Psychology, 37(11), 2098–2109.
Markowitz, H. M. (1952). Portfolio selection. Journal of Finance, 7(1), 77–91.
Schmeling, M. (2008). Investor sentiment and stock returns: Some international evidence (Hannover Economic Papers No. XXX). Leibniz Universität Hannover, Faculty of Economics.
Sellin, P. (1996). Inviting excess volatility? Opening up a small stock market to international investors. Scandinavian Journal of Economics, 98(4), 603–612.
Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 19(3), 425–442.
Shleifer, A. (2000). Inefficient markets: An introduction to behavioral finance. Oxford University Press.
Slovic, P., Peters, E., Finucane, M. L., & MacGregor, D. G. (2005). Affect, risk, and decision making. Health Psychology, 24(4, Suppl.), S35–S40.
Statman, M. (2008). What is behavioral finance? In F. J. Fabozzi (Ed.), Handbook of finance (Vol. 2, pp. 79–84). Wiley.
Zajonc, R. B. (1980). Feeling and thinking: Preferences need no inferences. American Psychologist, 35(2), 151–175.
Zhang, Y. (2006). Information uncertainty and stock returns. Journal of Finance, 61(1), 105–136.
Zikmund, W. G., Babin, B. J., Carr, J. C., & Griffin, M. (2013). Business research methods. Cengage Learning.
