Factors Factors Influencing Capital Structure and Firm Value of Companies Listed in the Stock Exchange of Thailand: Evidence from the SET100 Index
Keywords:
Firm Performance, Capital structure, Firm valueAbstract
This study aims to examine the factors influencing capital structure and firm value of companies listed on the Stock Exchange of Thailand (SET), specifically those included in the SET100 index, during the period from 2020 to 2024. The SET100 companies represent the top 100 listed firms with the highest market capitalization and consistently high trading liquidity, with the index constituents reviewed and adjusted every six months. The sample consists of 445 firm-year observations. Data were analyzed using Structural Equation Modeling (SEM) with path analysis, employing the Maximum Likelihood (ML) estimation method. The results reveal that firm performance significantly influences capital structure and indirectly affects firm value through capital structure. Tangible assets are also found to have a significant effect on capital structure and an indirect influence on firm value via capital structure. In addition, capital structure has a significant impact on firm value. The findings further indicate that an increase in external debt financing tends to raise the cost of capital and affect firm value, while capital structure measured by the interest coverage ratio has a significant influence on firm value.
Downloads
References
กวินนาท เรืองแสง และ ประเวศ เพ็ญวุฒิกุล. (2568). การศึกษาการบริหารความเสี่ยงและการลงทุนในสินทรัพย์ที่ส่งผลต่อมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยี. วารสารรัฐประศาสนศาสตร์, 8(1), 131-140.
กัลยา ตันมณี, นัฐกานต์ ทิพยโสตถิ และ มัชฌิมา มะบุตร. (2567). ปัจจัยด้านประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ส่งผลต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 9(2), 137-154.
ขวัญสุดา อินหล่ม และ พรทิวา แสงเขียว. (2566). อิทธิพลจาก ประสิทธิภาพในการบริหารสินทรัพย์และความสามารถในการทำกำไรที่ส่งผลต่อราคาหลักทรัพย์และอัตราเงินปันผลตอบแทนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มอุตสาหกรรมเกษตรและอุตสาหกรรมอาหารและอุตสาหกรรมทรัพยากร. วารสารการบริหารจัดการและนวัตกรรมท้องถิ่น, 5(7), 48-61.
ชุรีพร เมืองจันทร์ และ เพ็ญ จันทร์ แสง อาวุธ. (2025). อิทธิพลของโครงสร้างเงินทุนต่อผลการดำเนินงานผ่านมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสภาวิชาชีพบัญชี, 7(20), 58-76.
ทิพวรรณ ฤทธิชัย, ทาริกา แย้มขะมั ง และ นันทวัจน์ ปัญญายศธนากร ณ์. (2567). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนต้นทุนของเงินทุนและผลการดำเนินงานทางการเงิน: กรณีศึกษาบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกลุ่ม ดัชนี หลักทรัพย์ SETCLMV. วารสารวิทยาการจัดการมหาวิทยาลัยราชภัฏ อุดรธานี, 6(4), 17-29.
เนติภูมิ อักษรดี และ จิรพงษ์ จันทร์งาม. (2568) . อิทธิพลของอัตราส่วนโครงสร้างทางการเงินและอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรที่ส่งผลต่อมูลค่าธุรกิจของกลุ่มบริษัทธุรกิจอุปโภคบริโภคที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิจัยมหาวิทยาลัยเวสเทิร์นมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์, 11(2), 143-154.
ปัณณภัสร์ ปัญญากาศ และ กนกศักดิ์ สุขวัฒนาสินิทธิ์. (2564). ปัจจัยที่มีผลต่อโครงสร้างเงินทุนและการจัดการเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทจดทะเบียน กลุ่ม SET100 ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบัณฑิตวิทยาลัยพิชญทรรศน์, 16(2), 171-186.
ภัทรมน สุคนธปฏิภาค. (2566). อิทธิพลของลักษณะของบริษัทผลประโยชน์ทางภาษีที่ไม่ใช่หนี้สินและความเสี่ยงทางธุรกิจที่มีต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทในดัชนีหุ้นยั่งยืนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Procedia of Multidisciplinary Research, 1(5), 17-11.
ลัทธพรรณ อินทะใจ และ จิรพงษ์ จันทร์งาม. (2566). อิทธิพลของอัตราการเติบโตอัตราส่วนทางการเงินและขนาดของบริษัทที่มีผลกับโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ SET100. วารสารการบริหารจัดการและนวัตกรรมท้องถิ่น, 5(8), 53-70.
วริยา สุวภิญโญภาส และ ดารณี เอื้อชนะจิต. (2566). ผลกระทบของอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรและอัตราส่วนโครงสร้างทางการเงินที่มีต่อราคาหลักทรัพย์และมูลค่าทางการตลาดของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่ม SET 50. วารสารรัฐประศาสนศาสตร์มหาวิทยาลัยราชภัฏสวนสุนันทา, 6(3), 747-763.
วรัมพร ธเนศอนุกุล และ ศิลปพร ศรีจั่นเพชร. (2563). ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ไม่มีตัวตนกับกำไรในอนาคตของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่ม SET100. มหาวิทยาลัย ธรรมศาสตร์.
ศศลักษณ์ ปวงสุข และ มัตธิมา กรงเต้น. (2566). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนในการบริหารสินทรัพย์ความสามารถในการบริหารหนี้สินและความสามารถในการทำกำไรที่ส่งผลต่อเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มอุตสาหกรรมบริการ. วารสารรัฐศาสตร์มหาวิทยาลัยราชภัฏสวนสุนันทา, 6(2), 212-232.
ษิรินุช นิ่มตระกูล และ ณัฐมล จรัสเรืองอุทัย. (2567). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนกับผลการดำเนินงานและมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสภาวิชาชีพบัญชี, 6(17), 54-71.
อัศวเทพ อากาศวิภาต, สุจินดา เจียมศรีพงษ์ และ ภัทรพร พงศาปรมัตถ์. (2566). ความสัมพันธ์เชิงโครงสร้างของปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Journal of Roi Kaensarn Academi, 8(4), 283-304.
อพัฏศศิ นวะสิทธิ์ และ เบญจพร โมกขะเวส. (2566). โครงสร้างเงินทุนและการบริหารสภาพคล่องกับการประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทกลุ่มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้างที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิจัยมหาวิทยาลัยเวสเทิร์นมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์, 9(1), 261-274.
Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A simple approximation of Tobin's q. Financial management, 23(3),70-74.
Gomez, A., Petrzelkova, K. J., Burns, M. B., Yeoman, C. J., Amato, K. R., Vlckova, K., ... & Blekhman, R. (2016). Gut microbiome of coexisting BaAka pygmies and bantu reflects gradients of traditional subsistence patterns. Cell reports, 14(9), 2142-2153.
Ha, N. M. (2017). Impact of capital structure and cash holdings on firm value: Case of firms listed on the Ho Chi Minh stock exchange. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(1), 24-30.
Hair Jr, J. F., Sarstedt, M., Hopkins, L., & Kuppelwieser, V. G. (2014). Partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM). European business review, 26(2), 106. https://doi.org/10.1108/EBR-10-2013-0128
Hair, J., & Alamer, A. (2022). Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) in second language and education research: Guidelines using an applied example. Research Methods in Applied Linguistics, 1(3), 100027. https://doi.org/10.1016/j.rmal.2022.100027
Jackson, V. (2001). The Multidimensional Assessment of Student Performance in Middle School Science. Assessment in science, 181–196.
Jaros, J., & Bartosova, V. (2015). To the capital structure choice: Miller and Modigliani model. Procedia Economics and Finance, 26, 351-358. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)00864-3
Kline, R. B. (2023). Principles and practice of structural equation modeling. Guilford publications.
Kyissima, K. H., Xue, G. Z., Kossele, T. P. Y., & Abeid, A. R. (2020). Analysis of capital structure stability of listed firms in China. China Finance Review International,10(2), 213-228. https://doi.org/10.1108/CFRI-05-2018-0044
Meesawat, C. (2023). Determinants of optimal capital structure of Thai listed companies by panel GMM TWO step. Master's Thesis. Bangkok, Mahidol University.
Meckling, W. H., & Jensen, M. C. (1976). Theory of the Firm. Managerial behavior, agency costs and ownership structure, 3(4), 305-360.
Modugu, K. P., & Anyaduba, O. J. (2013). Forensic Accounting and Financial Fraud in Nigeria: An Empirical Approach. International Journl of Business and Social Science, 4(7), 281-289.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.
Paul, P. (2023). Impact of capital structure on firm performance: Evidence from Indian manufacturing industry, The IUP Journal of Accounting Research & Audit Practices, 22(3), 5-13.
San Martín, P., & Saona, P. (2017). Capital structure in the Chilean corporate sector: Revisiting the stylized facts. Research in International Business and Finance, 40, 163-174. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.01.004
Seetanah, B., Seetah, K., Appadu, K., & Padachi, K. (2014). Capital structure and firm performance: evidence from an emerging economy. The Business & Management Review, 4(4), 185.
Songjarean, P. (2022). The relationship between capital structure and profitability of listed companies In the stock exchange of Thailand. Rajapark Journal, 16(47), 177-188.
Shyam-Sunder, L., & Myers, S. C. (1999). Testing static Trade-off against Pecking Order models of capital structure. Journal of Financial Economics, 51, 219-244.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Journal of Accountancy and Management
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ได้รับการตีพิมพ์เป็นลิขสิทธิ์ของวารสารการบัญชีและการจัดการ
ข้อความที่ปรากฏในบทความแต่ละเรื่องในวารสารวิชาการเล่มนี้เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนแต่ละท่านไม่เกี่ยวข้องกับมหาวิทยาลัยมหาสารคาม และคณาจารย์ท่านอื่นๆในมหาวิทยาลัยฯ แต่อย่างใด ความรับผิดชอบองค์ประกอบทั้งหมดของบทความแต่ละเรื่องเป็นของผู้เขียนแต่ละท่าน หากมีความผิดพลาดใดๆ ผู้เขียนแต่ละท่านจะรับผิดชอบบทความของตนเองแต่ผู้เดียว
