บทบาทตัวแปรส่งผ่านของผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืนในความสัมพันธ์ระหว่างลักษณะกิจการและผลการดำเนินงานของบริษัท: หลักฐานเชิงประจักษ์จากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
คำสำคัญ:
ความยั่งยืน, ผลการดำเนินงาน, ลักษณะกิจการ, ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยบทคัดย่อ
การวิจัยนี้มีเพื่อตรวจสอบอิทธิพลทางตรง และทางอ้อมของลักษณะกิจการที่มีต่อผลการดำเนินงานของบริษัท โดยผ่านผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยใช้วิธีวิเคราะห์การถดถอยยกกำลังสองน้อยที่สุดบางส่วน ศึกษาจากข้อมูลย้อนหลัง 3 ปี ตั้งแต่ปี 2564-2566 ของบริษัทจดทะเบียนในทุกกลุ่มอุตสาหกรรมยกเว้นกลุ่มการเงินที่มีข้อมูลผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืนครบถ้วนในระบบฐานข้อมูล Bloomberg จำนวน 111 บริษัท โดยแบ่งลักษณะกิจการออกเป็นลักษณะทางกายภาย และลักษณะทางการเงิน ผลการวิจัยพบว่า ลักษณะทางการเงิน
เท่านั้นที่มีอิทธิพลทางบวกโดยตรงต่อผลการดำเนินงานของบริษัท และไม่มีอิทธิพลทางอ้อมผ่านผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืน แต่ผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืนมีอิทธิพลทางลบโดยตรงต่อผลการดำเนินงานของบริษัท นอกจากนี้ขนาดของกิจการ ซึ่งเป็นตัวแปรควบคุมมีอิทธิพลทางบวกต่อการดำเนินงานด้านความยั่งยืน แต่กลับมีอิทธิพลทางลบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท แสดงให้เห็นว่าในช่วงปี 2564-2566 ผลการดำเนินงานของบริษัทจะได้รับอิทธิพลทางบวกจากลักษณะทางการเงิน ในขณะเดียวกับได้รับอิทธิพลทางลบจากผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืน ผลการวิจัยนี้อาจส่งผลให้นักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลงเป้าหมายการลงทุนโดยมุ่งเน้นการลงทุนในบริษัทที่มีผลการดำเนินงานด้านความยั่งยืนในระดับต่ำกว่า
ดังนั้นตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศควรมีมาตรการการส่งเสริมความเข้าใจให้กับนักลงทุนในการใช้ข้อมูลผลการดำเนินงาน ด้านความยั่งยืนของบริษัทในการตัดสินใจลงทุน รวมทั้งให้ข้อเสนอแนะแก่บริษัทในการสื่อสารต่อสาธารณชนเกี่ยวกับความสำคัญและประโยชน์ของการดำเนินงานด้านความยั่งยืนในระยะยาว
เอกสารอ้างอิง
Abdi, Y., Li, X., & Càmara-Turull, X. (2022). Exploring the impact of sustainability (ESG) disclosure on firm value and financial performance (FP) in airline industry: The moderating role of size and age. Environment, Development & Sustainability, 24(4), 5052–5079. https://doi.org/10.1007/s10668-021-01649-w.
Barnett, M. L., & Salomon, R. M. (2012). Does it pay to be really good? Addressing the shape of the relationship between social and financial performance. Strategic Management Journal, 33(11), 1304-1320. http://dx.doi.org/10.1002/smj.1980.
Cui, J., Jo, H., & Na, H. (2018). Does corporate social responsibility affect information asymmetry? Journal of Business Ethics, 148(3), 549–572.
Eugene, F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25, 383-417.
Freeman, R. E. (2010). Strategic Management: A Stakeholder Approach. Cambridge university press.
García-Sánchez, I. M., & García-Meca, E. (2018). Do talented managers invest more efficiently? The moderating role of corporate governance mechanisms. Corporate Governance: An International Review, 26, 238-254. https://doi.org/10.1111/corg.12233.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2009). Multivariate data analysis (7th ed.). Pearson Education Inc.
Hermawan, S., Sari, Y. A., Biduri, S., Rahayu, D., & Rahayu, R. A. (2023). Corporate social responsibility, firm value, and profitability: Evidence from pharmaceutical companies in Indonesia and Malaysia. International Journal of Professional Business Review (JPBReview), 8(2), 1–24. https://doi.org/10.26668/businessreview/2023.v8i2.625.
Jadoon, I. A., Ali, A., Ayub, U., Tahir, M., & Mumtaz, R. (2021). The impact of sustainability reporting quality on the value relevance of corporate sustainability performance. Sustainable Development, 29(1), 155–175. https://doi.org/10.1002/sd.2138.
Kwaning, O. C., Ackah, O., Emelia, O. A., & Winful, E. C. (2024). Assessing the impact of environmental, social and governance sustainability on firm performance and value. Educational Administration: Theory & Practice, 30(7), 29–37. https://doi.org/10.53555/kuey.v30i7.6427.
Kyaw, K., Thomsen, S., & Treepongkaruna, S. (2022). Firms’ potential for economic sustainability and firm value: The moderating role of blockholders. Sustainable Development, 30(5), 884–901. https://doi.org/10.1002/sd.2287.
Li, Y., Gong, M., Zhang, X., & Koh, L. (2018). The impact of environmental, social, and governance disclosure on firm value: The role of CEO power. The British Accounting Review, 50, 60-75. https://doi.org/10.1016/j.bar.2017.09.007.
López, M. V., Garcia, A., & Rodriguez, L. (2007). Sustainable development and corporate performance: A study based on the Dow Jones Sustainability Index. Journal of Business Ethics, 75(3), 285–300. https://doi.org/10.1007/s10551-006-9253-8.
Machmuddah, Z., Sari, D. W., & Utomo, S. D. (2020). Corporate social responsibility, profitability and firm value: Evidence from Indonesia. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(9), 631-638. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no9.631
Manapreechadeelert, P., Dampitakse, K., & Ngudgratoke, S. (2024). Small Listed Firm’s Insights: Increasing Importance of “Managerial Efficiency” on the Relationship between ESG and Financial Performance. Journal of Business, Innovation and Sustainability (JBIS), 19(1), 126-144.
Nguyen, L. S., & Nguyen, T. M. P. (2023). The relations among environmental, social disclosure, sustainable development and firm performance: Empirical evidence from mining enterprises listed on the stock market in Vietnam. Cogent Business & Management, 10(2), 1–20. https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2211822
Nollet, J., Filis, G., & Mitrokostas, E. (2016). Corporate social responsibility and financial performance: A non-linear and disaggregated approach. Economic Modelling, 52, 400-407. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2015.09.019
Phuensane, P., & Boonpong, N. (2023). Comparison of investment performance of sustainable stocks and non-sustainable stock using the Sharpe ratio. Journal of Business Administration The Association of Private Higher Education Institutions of Thailand, 12(2), 120-134. [in Thai]
Rahman, A. F., Agusti, R. R., & Kurniawati, D. T. (2024). Mediating role of sustainability reporting quality on the relationship between green banking and firm value. Studia Universitatis Vasile Goldis, Seria Stiinte Economice, 34(4), 105–129. https://doi.org/10.2478/sues-2024-0020
Roberts, P. W., & Dowling, G. R. (2019). Corporate reputation and sustained superior financial performance. Strategic Management Journal, 23(12), 1077-1093.
Schumacker, R. E., & Lomax, R. G. (2010). A Beginner’s Guide to Structural Equation Modeling (3th ed.). Routledge Taylor & Francis Group.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355-374.
Swarnapali, R. M. N. C., & Le, L. (2018). Corporate Sustainability Reporting and Firm Value: Evidence from a Developing Country. International Journal of Organizational Innovation, 10(4), 69–78.
Tang, Z., Hull, C. E., & Rothenberg, S. (2012). How corporate social responsibility engagement strategy moderates the CSR-financial performance relationship. Journal of Management Studies, 49(7), 1274-1303. https://doi.org/10.1111/j.1467-6486.2012.01068.x
Thailand Development Research Institute. (2023). Exploring Thai Listed Companies’s Corporate Sustainability Reporting and the Stakeholder Involvement in Corporate Materiality Analysis. Thailand Development Research Institute. [in Thai]
Tsai, H. J., & Wu, Y. (2022). Changes in corporate social responsibility and stock performance. Journal of Business Ethics, 178(3), 735–755. https://doi.org/10.1007/s10551-021-04772-w
Vishwanathan, P., van Oosterhout, H., Heugens, P. P., Duran, P., & Van Essen, M. (2020). Strategic CSR: A concept building meta-analysis. Journal of Management studies, 57(2), 314-350. https://doi.org/10.1111/joms.12514
Wanganusorn, B., Tulasombat, S., & Thechatakerng, P. (2022). Agent theory: Challenges of business administration in Thailand. Journal of Business Administration Maejo University, 4(1), 1–22. [in Thai]
Wang, Z., Hao, Y., & Wang, Y. (2020). Environmental measurement, governance and firm value: Evidence from China. Journal of Environmental Management, 252, 109681.
Yavuz, M. S., Tatlı, H. S., Bozkurt, G., & Öngel, G. (2025). Does ESG performance have an impact on financial performance? Evidence from Turkey. Journal of Entrepreneurship, Management & Innovation, 21(1), 24–42. https://doi.org/10.7341/20252112
Zhang, F., & Zhu, L. (2019). Enhancing corporate sustainable development: Stakeholder pressures, organizational learning, and green innovation. Business Strategy and the Environment, 28(6), 1012-1026. https://doi.org/10.1002/bse.2298
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
รูปแบบการอ้างอิง
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
ลิขสิทธิ์ (c) 2025 วารสารวิชาการบริหารธุรกิจ สมาคมสถาบันอุดมศึกษาเอกชนแห่งประเทศไทย
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารวิชาการบริหารธุรกิจ สมาคมสถาบันอุดมศึกษาเอกชนแห่งประเทศไทยต้องเป็นบทความที่ไม่เคยได้รับการตีพิมพ์เผยแพร่ หรืออยู่ระหว่างการพิจารณาตีพิมพ์ในวารสารอื่นๆ การละเมิดลิขสิทธิ์เป็นความรับผิดชอบของผู้ส่งบทความโดยตรง
