THE EMPIRICAL RELATIONSHIP BETWEEN MACROECONOMIC VARIABLES AND STOCK RETURNS: EVIDENCE FROM MALAYSIA AND THAILAND
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
ผลตอบแทนของหุ้นในตลาดเกิดใหม่มีความผันผวนสูง อย่างไรก็ตามการศึกษาที่เกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานซึ่งผลักดันให้เกิดความผันผวนนี้มีค่อนข้างจำกัด บทความนี้ใช้ดัชนีชี้วัดของ MSCI และอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 3 เดือนของสหรัฐอเมริกาเป็นตัวแทนในการตรวจสอบผลกระทบของตัวแปรระหว่างประเทศ นอกจากนี้ บทความนี้ยังศึกษาปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ได้แก่ อัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ย การผลิตภาคอุตสาหกรรม และปริมาณเงินของประเทศมาเลเซียและประเทศไทย เพื่อดูว่าตัวแปรแต่ละตัวสามารถอธิบายถึงผลตอบแทนของหุ้นได้หรือไม่ จากการศึกษาแบบจำลอง vector autoregressive (VAR) ซึ่งประกอบไปด้วยตัวแปรอิสระ 6 ตัวแปร ได้แก่ อัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ย การผลิตภาคอุตสาหกรรม ปริมาณเงิน ดัชนีชี้วัด MSCI และอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 3 เดือนของสหรัฐอเมริกา ผลการศึกษา พบว่า การผลิตภาคอุตสาหกรรมสามารถอธิบายถึงผลตอบแทนของหุ้นในทั้งสองประเทศได้อย่างชัดเจน ในขณะที่ตัวแปรปริมาณเงิน อัตราดอกเบี้ย และอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 3 เดือนของสหรัฐอเมริกาสามารถอธิบายถึงผลตอบแทนหุ้นมาเลเซียได้ และ MSCI สามารถอธิบายผลตอบแทนของหุ้นไทยได้อย่างมีนัยสำคัญ
Article Details
เนื้อหาและข้อมูลในบทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารบริหารธุรกิจและสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยรามคำแหง ถือเป็นข้อคิดเห็นและความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความโดยตรง ซึ่งกองบรรณาธิการไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบใดๆ
บทความ ข้อมูล เนื้อหา รูปภาพ ฯลฯ ที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารบริหารธุรกิจและสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยรามคำแหง ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารบริหารธุรกิจและสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยรามคำแหง หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำบทความทั้งหมดหรือส่วนหนึ่งส่วนใดไปเผยแพร่ต่อ หรือเพื่อกระทำการใดๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากวารสารบริหารธุรกิจและสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยรามคำแหง ก่อนเท่านั้น
เอกสารอ้างอิง
Abugri, B. A. (2008). Empirical relationship between macroeconomic volatility and stock returns: Evidence from Latin American markets. International Review of Financial Analysis, 17(2), 396-410.
Aggarwal, R., Inclan, C., & Leal, R. (1999). Volatility in Emerging Stock Markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 34(1), 33-55.
Asprem, M. (1989). Stock prices, asset portfolios and macroeconomic variables in tent European countries. Journal of Banking and Finance, 13(4-5), 589-612.
Boudoukh, J., & Richardson, M. (1993). Stock returns and inflation: A long-horizon perspective. The American Economic Review, 83(5), 1346-1355.
Errunza, V., & Hogan, K. (1998). Macroeconomic determinants of European stock market volatility. European Financial Management, 4(3), 361-377.
Fama, E. F. (1990). Stock returns, expected returns, and real activity. The Journal of Finance, 45(4), 1089-1109.
Fisher, I. (1930). Theory of interest rates. New York: MacMillan.
Gay, R. D. (2016). Effect of macroeconomic variables on stock market returns for four emerging economies: Brazil, Russia, India, and China. The International Business & Economics Research Journal (Online), 15(3), 119.
Hamid, K., Suleman, M. T., Ali Shah, S. Z., Akash, I., & Shahid, R. (2017). Testing the weak form of efficient market hypothesis: Empirical evidence from Asia-Pacific markets.
Harvey, C. R. (1991). The world price of covariance risk. Journal of Finance, 46(1), 111-157.
Humpe, A., & Macmillan, P. (2009). Can macroeconomic variables explain long-term stock market movements? A comparison of the US and Japan. Applied Financial Economics, 19(2), 111-119.
Kandel, S., & Stambaugh, R. F. (1996). On the predictability of stock returns: an asset‐allocation perspective. The Journal of Finance, 51(2), 385-424.
Khil, J., & Lee, B. S. (2000). Are common stocks a good hedge against inflation? Evidence from the Pacific-rim countries. Pacific-Basin Finance Journal, 8(3-4), 457-482.
Kim, K. H. (2003). Dollar exchange rate and stock price: evidence from multivariate cointegration and error correction model. Review of Financial economics, 12(3), 301-313.
Khan, M. N. , Tantisantiwong, N., Fifield, S. G., & Power, D. M. (2015) The relationship between South Asian stock returns and macroeconomic variables, Applied Economics, 47(13), 1298-1313.
Pebbles, G., & Wilson, P. (1996). The Singapore economy. Cheltenham, UK: Edward Elgar.
Quadir, M. M. (2012). The effect of macroeconomic variables on stock returns on Dhaka stock exchange. International Journal of Economics and Financial Issues, 2(4), 480.
Rahman, A. A., Sidek, N. Z. M., & Tafri, F. H. (2009). Macroeconomic determinants of Malaysian stock market. African Journal of Business Management, 3(3), 95.
Wongbangpo, P., & Sharma, S. C. (2002). Stock market and macroeconomic fundamental dynamic interactions: ASEAN-5 countries. Journal of Asian Economics, 13(1), 27-51.
