ความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่ากิจการกับราคาหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยที่มีการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืน
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
การวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อประเมินปัจจัยทางการเงินในภาพรวม ศึกษามูลค่ากิจการ เปรียบเทียบกลุ่มปัจจัยด้านกำไรกับประเมินมูลค่า ที่มีความสัมพันธ์ต่อราคาหลักทรัพย์ของบริษัทยั่งยืน กลุ่มตัวอย่าง ได้แก่ บมจ.ธนาคารกรุงเทพ (BBL) บมจ.ธนาคารกสิกรไทย (KBANK) บมจ.ธนาคารกรุงไทย (KTB) บมจ.ปตท. (PTT) และ บมจ.ปตท.สผ. (PTTEP) ดำเนินการเก็บข้อมูลรายไตรมาส พ.ศ. 2558-2567 วิเคราะห์แบบจำลอง Panel Econometrics พบว่า อัตรากำไรต่อหุ้น (EPS) และอัตราส่วนกำไรสุทธิ (NPM) มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% ส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% แบบจำลอง Fixed Effects จึงเหมาะสมมากกว่า Pooled OLS และประเมินปัจจัยทางการเงินได้ 79% ความสัมพันธ์ระหว่าง TOBINS’Q กับราคาหลักทรัพย์ BBL พบว่า EPS และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ส่วน EBIT มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% KBANK พบว่า P/E ratio มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ NPM และ ROA มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% และ 90% ตามลำดับ KTB พบว่า EPS และ P/E ratio มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% PTT พบว่า EBIT, P/E ratio และอัตราการจ่ายเงินปันผล (DPR) มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% PTTEP พบว่า EPS มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ P/E ratio และ NPM มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% 95% และ 99% ตามลำดับ การเปรียบเทียบ พบว่า กลุ่มปัจจัยด้านกำไร ได้แก่ EBIT มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99% และ EPS มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 95% กลุ่มประเมินมูลค่า DPR มีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์ ความเชื่อมั่น 99%
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
เอกสารอ้างอิง
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2564). Investment Guide.https://media.setinvestnow.com/setinvestnow/Documents/2021/Jul/TSI_eBook_029_Inv_Investment-Guide-06.pdf
ธนาคารกรุงเทพ. (2567). รายงานความยั่งยืน ปี 2567.https://www.bangkokbank.com/ebook/sustainabilityreport/2024/TH/index.html
Yavuz, M. S., Tath, H. S., Bozkurt, G., & Öngel, G. (2025). Does ESG performance have an impact on financial performance? Evidence from Turkey. Journal of Entrepreneurship, Management and Innovation, 21(1), 24-42. https://doi.org/10.7341/20252112
Leite, A. L., Klotzle, M. C., Pinto, A. C. F., & Da Silva, A. F. (2018). Size, value, profitability, and investment: Evidence from emerging markets. Emerging Markets Review, (36), 45-59. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2018.04.006
Benlemlih, M. (2019). Corporate social responsibility and dividend policy. Research in International Business and Finance, (47), 114-138. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2018.07.005
Wedajo, A. D., Salah, A. A., Bhat, Mohd. A., Iqbal, R., & Khan, S. T. (2024). Analyzing the dynamic relationship between ESG scores and firm value in Chinese listed companies: Insights from generalized cross-lagged panel model. Discover Sustainability, 5(1), 1-27. https://doi.org/10.1007/s43621-024-00546-2
Rahat, B., & Nguyen, P. (2024). The impact of ESG profile on Firm’s valuation in emerging markets. International Review of Financial Analysis, (95), 1-11. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103361
Pereira Da Silva, P. (2022). Market efficiency and the capacity of stock prices to track a firm’s future profitability. Borsa Istanbul Review, 22(3), 452-464. https://doi.org/10.1016/j.bir.2021.06.010
Waldau, R. (2024). A systematic literature review on determinants and outcomes of ESG performance in family firms. Management Review Quarterly, 74(3), 1-59. https://doi.org/10.1007/s11301-024-00462-9
Nguyen, Y. H. T. (2025). Analysis of Determinants of Dividend Policy in Vietnam and the US Markets. European Journal of Business and Management Research, 10(1), 56-68. https://doi.org/10.24018/ejbmr.2025.10.1.2534
Wang, S., Shi, X., Chen, H., & Zhao, J. (2025). Does ESG Performance Affect Firm Risk? Evidence from China. Emerging Markets Finance and Trade, 61(13), 4071-4083. https://doi.org/10.1080/1540496X.2025.2476117
Ke, S., Phillips, P. C. B., & Su, L. (2024). Robust inference of panel data models with interactive fixed effects under long memory: A frequency domain approach. Journal of Econometrics, 241(2), 1-22. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2024.105761
Seok, J., Kim, Y., & Oh, Y. K. (2024). How ESG shapes firm value: The mediating role of customer satisfaction. Technological Forecasting and Social Change, (208), 1-12. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2024.123714
Ditzen, J., Karavias, Y., & Westerlund, J. (2025). Multiple Structural Breaks in Interactive Effects Panel Data Models. Journal of Applied Econometrics, 40(1), 74-88. https://doi.org/10.1002/jae.3097
Eom, C., Kaizoji, T., & Scalas, E. (2019). Fat tails in financial return distributions revisited: Evidence from the Korean stock market. Physica A: Statistical Mechanics and Its Applications, (526), 1-10. https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.121055
Chau, L., Anh, L., & Duc, V. (2025). Valuing ESG: How financial markets respond to corporate sustainability. International Business Review, 34(3). https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2025.102418
Moolkham, M. (2025). SET ESG ratings and firm value: The new sustainability performance assessment tool in Thailand. PLOS ONE, 20(2). https://doi.org/10.1371/journal.pone.0315935
Sany, S., Novica, C., & Valentina, C. (2024). Do Board Multiple Directorships and ESG Score Drive Firm Value? Study of Non-Financial Companies in Thailand. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 26(1), 67-76. https://doi.org/10.9744/jak.26.1.67-76
ปยาภิศักดิ์ เจียรสุคนธ (2024). รูปแบบความสัมพันธ์เชิงสาเหตุของการเปิดเผยข้อมูลด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และ บรรษัทภิบาลกับมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารศิลปศาสตรและวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์, 11(1), 36-56.
ศูนย์พัฒนาธุรกิจเพื่อความยั่งยืน ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2567). ผลการประเมินหุ้นยั่งยืน ปี 2567 SET ESG RATINGS. https://setsustainability.com/libraries/1258/item/set-esg-ratings
SETSMART. (2567). https://www.setsmart.com/ssm/login
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2567). https://www.set.or.th. https://www.set.or.th/th
Baltagi, B. H. (2021). Econometric Analysis of Panel Data. Springer International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-030-53953-5
Farrar, D. E., & Glauber, R. R. (1967). Multicollinearity in Regression Analysis: The Problem Revisited. The Review of Economics and Statistics, 49(1), 92-107. https://doi.org/10.2307/1937887
Salmerón-Gómez, R., García-García, C. B., & Rodríguez-Sánchez, A. (2025). Enlarging of the Sample to Address Multicollinearity. Computational Economics. https://doi.org/10.1007/s10614-025-10920-5
Ozili, P. K. (2023). The acceptable R-square in empirical modelling for social science research. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.4128165
Chen, Q., & Qi, J. (2023). How much should we trust R2 and adjusted R2: Evidence from regressions in top economics journals and Monte Carlo simulations. Journal of Applied Economics, 26(1), 1-6. https://doi.org/10.1080/15140326.2023.2207326
Baltagi, B. H. (2014). Panel Data and Difference-in-Differences Estimation. In Encyclopedia of Health Economics, 26(2) 425-433). Elsevier. https://doi.org/10.1016/B978-0-12-375678-7.00720-3
Le Gallo, J., & Sénégas, M.-A. (2023). On the Proper Computation of the Hausman Test Statistic in Standard Linear Panel Data Models: Some Clarifications and New Results. Econometrics, 11(4), 1-28. https://doi.org/10.3390/econometrics11040025
Akhtar, T. (2021). Market multiples and stock returns among emerging and developed financial markets. Borsa Istanbul Review, 21(1), 44-56. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.07.001
Nittayakamolphun, P., Bunnun, W., Phong-a-ran, N., Uttarin, R., & Pholkerd, P. (2025). Thailand Sustainability Investment Performance on Thailand’s Stock Market and Financial Assets. International Journal of Financial Studies, 13(2), 1-15. https://doi.org/10.3390/ijfs13020071
Hausman, J. A. (1978). Specification Tests in Econometrics. Econometrica, 46(6), 1251-1271. https://doi.org/10.2307/1913827
Wooldridge, J. M. (2019). Correlated random effects models with unbalanced panels. Journal of Econometrics, 211(1), 137-150. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2018.12.010
Rahman, M. L., & Shamsuddin, A. (2019). Investor sentiment and the price-earnings ratio in the G7 stock markets. Pacific-Basin Finance Journal, (55), 46-62. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2019.03.003
De Menezes, D. Q. F., Prata, D. M., Secchi, A. R., & Pinto, J. C. (2021). A review on robust M-estimators for regression analysis. Computers & Chemical Engineering, (147), 1-30. https://doi.org/10.1016/j.compchemeng.2021.107254
Hasan, F., & Al-Najjar, B. (2024). Green investment and dividend payouts: An intercontinental perspective. Journal of Environmental Management, (370), 1-16. https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2024.122626
Farooq, O., Satt, H., Bendriouch, F. Z., & Lamiri, D. (2021). Dividend policy and the downside risk in stock prices: Evidence from the MENA region. The Journal of Risk Finance, 22(3/4), 261-278. https://doi.org/10.1108/JRF-10-2020-0226
He, W., Ng, L., Zaiats, N., & Zhang, B. (2017). Dividend policy and earnings management across countries. Journal of Corporate Finance, (42), 267-286. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2016.11.014
Thampanya, N., Wu, J., Nasir, M. A., & Liu, J. (2020). Fundamental and behavioural determinants of stock return volatility in ASEAN-5 countries. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, (65), 1-26. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101193
Mahathanaseth, I., & Tauer, L. W. (2012). Market-power versus cost-efficiency in Thailand’s banking sector in the post-crisis period (1998-2011). Journal of Asian Economics, 23(5), 499-506. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2012.06.002
Gupta, K. (2016). Oil price shocks, competition, and oil & gas stock returns-Global evidence. Energy Economics, (57), 140-153. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2016.04.019
Suwanna, T. (2012). Impacts of Dividend Announcement on Stock Return. Procedia - Social and Behavioral Sciences, (40), 721-725. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2012.03.255
Bashir, M. F. (2022). Oil price shocks, stock market returns, and volatility spillovers: A bibliometric analysis and its implications. Environmental Science and Pollution Research, 29(16), 22809-22828. https://doi.org/10.1007/s11356-021-18314-4
Sloan, R. G., & Wang, A. Y. (2025). Predictable EPS growth and the performance of value investing. Review of Accounting Studies, 30(1), 33-78. https://doi.org/10.1007/s11142-023-09812-6
Cakici, N., & Zaremba, A. (2024). What drives stock returns across countries? Insights from machine learning models. International Review of Financial Analysis, (96), 1-27. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103569
Chang, Y., He, W., & Mi, L. (2024). Climate risk and payout flexibility around the world. Journal of Banking & Finance, (166), 1-18. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2024.107233
Nygaard, K., & Sørensen, L. Q. (2024). Betting on war? Oil prices, stock returns, and extreme geopolitical events. Energy Economics, (136), 1-11. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107659
Joseph, A., E, G., Radhakrishnan, R., & Jain, R. (2024). Macro-financial nexus: A systematic review on the impact of macroeconomic factors on bank stock returns. Cogent Economics & Finance, 12(1), 1-25. https://doi.org/10.1080/23322039.2024.2354101
Lin, F.-L., Chiang, T. C., & Chen, Y.-F. (2025). Evidence of Energy-Related Uncertainties and Changes in Oil Prices on U.S. Sectoral Stock Markets. Mathematics, 13(11), 1-26. https://doi.org/10.3390/math13111823
