อิทธิพลของการวางแผนภาษีและระดับการลงทุนที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Netnapa Raksayot; Orapin Wongkor

Authors

Netnapa Raksayot Faculty of Management Sciences, Suratthani Rajabhat University
Orapin Wongkor Faculty of Business Administration and Management, Ubon Ratchathani Rajabhat University

Keywords:

Tax Planning, Investment Level, Firm Value, Listed companies in the Stock Exchange of Thailand

Abstract

This study examines the effects of tax planning and investment levels on the firm value of companies listed on the Stock Exchange of Thailand. Firm value is measured using both accounting-based indicators — return on assets (ROA) and return on equity (ROE) — and a market-based indicator, the price-to-earnings ratio (P/E), while controlling for firm size. Secondary data were collected from 140 listed companies, yielding 700 firm-year observations over the period 2020–2024 (B.E. 2563–2567), and analyzed using hierarchical multiple regression analysis.

The findings reveal that tax planning, measured by corporate income tax expense to total assets (TPA), has a significant positive effect on ROA and ROE, but a significant negative effect on P/E. Regarding investment levels, investment in intangible assets (IIA) has a significant negative effect on ROE but a significant positive effect on P/E. Investment in fixed assets (IFA) has a significant negative effect on ROE, while no significant effects are observed on either ROA or P/E. Additionally, firm size has a significant positive effect on ROA and ROE, but a significant negative effect on P/E.

These findings suggest that effective tax planning enhances accounting-based firm value, while investment in intangible assets contributes to long-term market value creation. The results carry strategic implications for corporate managers in formulating tax and investment policies, and offer guidance for government authorities in designing tax measures and investment promotion initiatives to sustainably strengthen the competitiveness of Thai businesses.

References

กัญญาพัชญ์ อรุณรัตน์, วันเพ็ญ กลิ่นพานิช, กมลทิพย์ มอรี่, กัญญาภัทร์ ผู้น้อย, กานต์รวี เจือมณี, ทอฝัน ขันธศักดิ์, และ ปรชนก กุลพล. (2566). อิทธิพลของการวางแผนภาษีและการบริหารกำไรที่ส่งผลต่อมูลค่าของกิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 8(2), 114–128.

ชุรีพร เมืองจันทร์, และ เพ็ญนภา หวังที่ชอบ. (2567). อิทธิพลของการวางแผนภาษีและการบริหารกำไรต่อผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่ม SET100. วารสารมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยนครพนม, 14(2), 186–200.

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2567). ประวัติและบทบาทของตลาดหลักทรัพย์. https://www.set.or.th/about/overview/historypl.html

สำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน. (2567). สำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน. https://www.boi.go.th/index.php?page=index&language=th

สำนักงานเศรษฐกิจการคลัง. (2567). สำนักงานเศรษฐกิจการคลัง. https://www.fpo.go.th

Alajlani, S. E. (2019). Establishing the relation between market-based performance measure and accounting performance measure. Research Journal of Finance and Accounting, 10(20), 43–49.

Armstrong, C. S., Blouin, J. L., Jagolinzer, A. D., & Larcker, D. F. (2015). Corporate governance, incentives, and tax avoidance. Journal of Accounting and Economics, 60(1), 1–17.

Baltagi, B. H. (2008). Econometric analysis of panel data (4th ed.). John Wiley & Sons.

Beck, T., & Demirguc-Kunt, A. (2006). Small and medium-size enterprises: Access to finance as a growth constraint. Journal of Banking & Finance, 30(11), 2931–2943.

Damodaran, A. (2024). The little book of valuation: How to value a company, pick a stock, and profit. John Wiley & Sons.

Desai, M. A., & Dharmapala, D. (2009). Corporate tax avoidance and firm value. The Review of Economics and Statistics, 91(3), 537–546.

Dyreng, S. D., Hanlon, M., & Maydew, E. L. (2010). The effects of executives on corporate tax avoidance. The Accounting Review, 85(4),

–1189.

Edwards, A., Schwab, C., & Shevlin, T. (2016). Financial constraints and cash tax savings. The Accounting Review, 91(3), 859–881.

Eisenhardt, K. M. (1989). Building theories from case study research. Academy of Management Review, 14(4), 532–550.

Emerson, W. M., Alves, H., & Raposo, M. (2011). Stakeholder theory: Issues to resolve. Management Decision, 49(2), 226–252.

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383–417.

Fazzari, S., Hubbard, R. G., & Petersen, B. (1988). Investment, financing decisions, and tax policy. American Economic Review, 78(2), 200–205.

Frank, M. M., Lynch, L. J., & Rego, S. O. (2009). Tax reporting aggressiveness and aggressive financial reporting. The Accounting Review, 84(2), 467–496.

Freeman, A. M. (1984). The sign and size of option value. Land Economics, 60(1), 1–13.

Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2019). Multivariate data analysis (8th ed.). Cengage Learning.

Hossain, M. S., Ali, M. S., Islam, M. Z., Ling, C. C., & Fung, C. Y. (2024). Nexus between profitability, firm size and leverage, and tax avoidance. Asian Review of Accounting, 32(5), 759–780.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (2019). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. In R. Thomas & J. Juriaan (Eds.), Corporate governance (pp. 77–132). Gower.

Mahajan, P., Kumar, R., & Singh, A. (2023). Stakeholder theory: A bibliometric review of 988 articles from 1969 to 2021. Journal of Business Research, 166, Article 114097.

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.

Nicholson, S. F. (1960). Price-earnings ratios. Financial Analysts Journal, 16(4), 43–45.

Penman, S., & Reggiani, F. (2013). Returns to buying earnings and book value: Accounting for growth and risk. Review of Accounting Studies, 18(4), 1021–1049.